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图源：锅圈食汇官网

出品丨搜狐财经

作者丨饶婷

编辑丨李文贤

10月6日，据港交所消息，锅圈食品股份有限公司（以下简称“锅圈”）已通过上市聆讯，并发布了聆讯后的公司资料集，即将登陆港股上市。

最新招股书显示，截至9月26日，锅圈全国门店数量已达9978家。今年前四个月，锅圈实现总收入20.78亿元，毛利率21.1%，净利润1.20亿元。

数据显示，锅圈产品的销量主要依靠加盟商，连续三年收入占比超90%。

搜狐财经咨询加盟获悉，不含房租人工水电等费用，锅圈前期投资23.5万元起。

但在规模按下加速键的同时，锅圈三年间的关店率由0.7%提高到3.0%。今年前四个月，新开门店754家，闭店数量则攀升至132家。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，关店数不断增加某种程度上代表单店质量并不高。

多位加盟商也向搜狐财经介绍，火锅食材受季节影响较大，淡旺季业绩差很多。

加盟商赵远还指出，锅圈运营的另一个问题在于越来越密集的门店和不断缩减的保护距离。

通过上市聆讯，前4月营收20.78亿元

以10月6日正式港股上市的天图投资为例，其通过聆讯的时间是在9月17日。若依此类推，锅圈或有望在10月份实现港股IPO。

据悉，港股IPO包括递表、聆讯、路演、招股、公布配售结果和挂牌等环节。聆讯是公司向监管机构申请上市前必须接受的一道审查程序，监管机构会仔细审核公司的财务状况、经营状况、法律风险等各方面信息，确保公司符合上市要求。

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香颂资本董事沈萌向搜狐财经表示，企业合法经营、正常发展，财务指标达到标准，都能在香港交易所上市，但上市的估值和上市后的交易活跃程度，取决于企业的表现和投资者的判断。

据最新招股书，锅圈将自身定位为“一站式在家吃饭餐食产品品牌”，在中国的市场份额为3%，在零售商中排名第一。

资料显示，截至2023年4月30日，锅圈在国内的门店数量达9844家，到9月26日进一步增长至9978家。

随着门店网络持续增长，锅圈的经营能力正在逐步提升，已于2022年扭亏为盈。

招股书显示，2020年-2022年，锅圈营收由29.65亿元提升至71.74亿元，净利润则从-0.43亿元扭亏至2.41亿元，毛利率也由11.1%增长到17.4%。

今年前四个月，锅圈实现总收入20.78亿元，略低于上年同期的21.60亿元。毛利率则进一步提升至21.1%，并录得净利润1.20亿元。

沈萌指出，作为贸易企业，锅圈的毛利率并不低，但是业务壁垒有限，成长性除了规模因素外，没有更多选择。

加盟投资23.5万起，2022年闭店率提高至3.0%

2017年开出第一家店，不到7年时间门店数近万、剑指IPO，锅圈何以保持规模高速增长？

搜狐财经以加盟为由咨询，锅圈招商经理表示，不含房租水电人工等费用，在县城开店的投资预算为23-25万元。

招商手册显示，前期投资费用包括装修费用6万元、设备费用5万元、店内预算费用0.5万元、品牌使用押金2万元、首次进货8万元以及每年物流服务费2万元，累计23.5万元。

正如官网宣传的“没有经验也能轻松开店”，招商经理表示，锅圈对加盟商没有太大要求，只需预算足够、当地有开店名额即可。

他进一步指出，锅圈县城店以社区为中心，核心社区有3000户居民就可以考虑开店，公司将协助店铺选址。

关于门店面积，他表示“一般选45平以上，太小的门店产品太少，无法实现一站式购物”。

关于门店毛利率和回本周期，招商经理介绍称，毛利率在30-35%，回本周期大概在12-18个月，主要看门店位置和周边人流量。

在北京开锅圈食汇的李明（化名）表示，“正常的做餐饮毛利可能有50%，我们综合毛利可能只有25%-30%，如果扣下人工和房租等，只剩10%。”他补充道，火锅属于小超市的品类，但是没有小超市的消费频次高，营业额做不上去。

在加盟商赵远（化名）看来，“25万是不止的，算上杂七杂八的费用，至少要30多万。”

关于人员配备，赵远指出锅圈的开店时间一般为8:00-22:00，至少需要两个人值班，冬天则需要3-4人，还要自己“切肉卷、包蔬菜”。

赵远还提到，锅圈没有自产自销的模式，大部分食材来源于外部供应商。

当被问及减少进货量，赵远表示，锅圈按箱进货，里面有20袋到50袋不等，除非几家分货，否则无法控制进货。

招股书显示，锅圈供应商主要包括食品、原材料、仓储及物流服务等领域，截至2023年4月30日，已与266名食材供应商合作，包括知名品牌如安井及三全等。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，锅圈是有资本加持的，属于高速扩张、盲目扩张。事实上，它的整个供应链体系并不完整，不是自控供应链风险很高，未来整体的可持续发展也受到一定质疑。

数据显示，2020-2022年，锅圈关店率由0.7%提高到3.0%，今年前四个月，在新开了754家店的同时，闭店数量攀升至132家。

朱丹蓬认为，锅圈关店数不断增加某种程度上代表其单店质量并不高，所有扩张都是基于公司估值，但估值只是短暂性行为，所以并不看好锅圈的发展。

火锅食材受季节影响较大，开店保护距离降低至1km

多位加盟商向搜狐财经介绍，火锅食材受季节影响较大，淡旺季业绩差很多。

李明补充道，夏天电费成为大头支出。

他表示，自己的门店有10组冰柜，每个月需要用电3000-4000度，以底商电费0.92元/度计算，每月仍需花费3000元；若以商铺1.5元/度的价格计算，电费则升高至5000元左右。

锅圈招商经理解释称，夏天锅圈主要是卖冰激凌、小龙虾、烤肉烤串和预制菜卤味等，冬天则以火锅为主。

他表示，以江西的县城为例，夏季门店日营业额在3000元左右，冬季营业额翻倍。综合下来，一年收入能达到20万元。

此外，赵远指出，锅圈运营模式的另一个问题在于越来越密集的门店和不断缩减的保护距离。

他提到，“以前都是三公里，后来改到1.5公里，现在变成一公里”。

对此，招商经理则表示，每个地区的招商名额视当地人口数量而定，名额满员即停止招商。

招股书中提到，锅圈产品的销量主要依靠加盟商。2020年-2022年，锅圈从加盟店渠道获得的收入分别为29.1亿元、37.3亿元以及64.8亿元，连续三年占比都超过90%。

冲击上市并非终点，如何调和与部分加盟商间的矛盾仍是锅圈需要面对的问题。